根據披露的機構調研信息，10月28日，上銀基金對上市公司安必平進行了調研。

從市場表現來看，安必平近一周股價下跌5.70%，近一個月下跌8.50%。

(相關資料圖)

基金市場數據顯示，上銀基金成立于2013年8月30日，截至目前，其管理資產規模為2332.75億元，管理基金數100個，旗下基金經理共20位。旗下最近一年表現最佳的基金產品為上銀數字經濟混合發起式A（021593），近一年收益錄得55.89%。

上銀基金在管規模前十大產品業績表現如下所示：

（數據來源：同花順（300033）iFinD）

附調研內容：

問：公司前三季度經營情況

答：2025年1-9月份公司實現營業收入2.53億元，同比下滑28.29%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-1077萬元，同比下滑136.34%，實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-1694萬元，同比下滑174.50%。7-9月份公司實現營業收入9352萬元，同比下滑24.95%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤173萬元，同比下滑86.95%，實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤-223萬，同比下滑118.27%。利潤下滑的主要原因系HPV產品集采，1-9月份HPV產品線毛利額減少4104.87萬元，下降79.35%；7-9月份HPV產品線毛利額減少1050.57萬元，下降70.35%。

問：HPV集采的影響前三季度是不是已經消除？如果沒有，要到什么時候才能消除？產品量的增長有多少

答：截至2025年9月底HPV的集采已經基本落地，今年四季度集采的影響已經消除，目前HPV的滲透率已經很高，前三季度公司HPV的銷售量是同比持平。

問：病理共建業務的收入和進展

答：截止到2025年9月30日，公司在全國的共建點有76家，2025年1-9月份安必平病理共建業務收入1870萬元，同比增長45.35%。受大環境的影響，公司從今年開始在病理共建業務板塊要求提質增效，考核共建點的盈利能力。

問：宮頸細胞學AI三類證的進展如何

答：宮頸細胞學AI三類證已經完成補證數據歸檔，已經到了最后階段。

問：CE證書的獲得情況

答：1-9月份公司試劑產品共獲得13個IHC的CE證書，3個液基細胞學（LBC）產品的CE證書，設備方面獲得4個CE證書，其中，XPro 90液基細胞學全自動智檢流水工作站的CE證書是公司在海外推廣病理數智化的前提。

問：公司已經有LBC AI的布局，IHC、FISH領域的AI布局是什么情況，什么時候申報三類證？

答：公司的IHC AI主要是與藥企合作，篩選患者入組，目前已經有訂單；FISH的數字化上，公司也在尋找熒光掃描儀的并購和合作，FISH的AI正在開發中。

問：AI產品如何落地？

答：安必平有試劑、設備、AI的全產業鏈，公司現在給醫院提供的是病理科的數字化解決方案，實現AI和原有產品的完美適配。

問：公司的營銷改革進展如何，現在對安必平有什么影響？

答：安必平的營銷改革，聚焦在公司的業務推廣，直銷轉經銷，是為了與經銷商合作，實現“1+1>2”的結果。前三季度，IHC新開發200多家醫院，FISH新開發50多家醫院，整體的效果還算是不錯。

問：營銷改革之后，公司的毛利率、凈利潤率能夠達到什么水平？

答：25年前三季度，HPV的毛利率同比下降32%，主要是因為集采的影響；LBC的毛利率由于公司銷售模式調整下降3%；FISH的稅率由3%上升到13%，導致毛利率同比下降4%；IHC的毛利率與去年同期基本持平。

問：宮頸細胞學AI三類證的優勢體現在哪里？

答：安必平的宮頸細胞學AI三類證，有超過6000例的臨床，由協和醫院臨床醫學中心牽頭，全國九大臨床醫學中心參與的測試結果已經發表在《Modern Pathology》、《Nature Communications》上。

問：2026年公司的收入規劃？

答：2026年的主要任務：利用國產替代的契機，促進LBC的產品進院及市占率的提升，探索試劑檢測+AI加成的收費模式，希望AI+試劑能夠產生更多的收益。從增速來看，公司的各條業務線從收入和銷量上都會有增長，預計增速IHC＞FISH＞LBC;