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2025年10月30日，中金公司（601995）發(fā)表了一篇基金行業(yè)的研究報告，報告指出，2025Q3固收+科技和成長策略收益領(lǐng)銜，權(quán)益市場助力高倉位產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異。

報告摘要如下： 熱點(diǎn)關(guān)注：2025Q3，“固收+科技”、“固收+成長”策略收益領(lǐng)銜 2025Q3，伴隨著權(quán)益市場行情轉(zhuǎn)暖，倉位較高的積極賽道（權(quán)益?zhèn)}位≥25%）“固收+”基金實(shí)現(xiàn)中位收益6.45%，而平衡賽道和穩(wěn)健賽道產(chǎn)品同期的收益中位數(shù)則分別僅為3.13%和0.78%。細(xì)分權(quán)益端投資策略來看，“固收+科技”策略與“固收+成長”策略表現(xiàn)相對優(yōu)異，2025Q3分別實(shí)現(xiàn)中位數(shù)收益10.29%和7.18%。此外，股票端采用均衡策略、小盤策略、周期策略的“固收+”產(chǎn)品表現(xiàn)同樣相對較好，2025Q3的單季度回報也超過了4%。 事實(shí)上，在2025年初發(fā)布的年度展望報告中，我們也曾提示“固收+科技”、“固收+成長”策略的機(jī)會。展望后市，我們依然推薦關(guān)注高彈性領(lǐng)域，以及“固收+成長”策略產(chǎn)品：從產(chǎn)業(yè)趨勢來看，AI敘事仍在持續(xù)演繹；從宏觀背景來看，低增長+低通脹環(huán)境助力成長風(fēng)格占優(yōu)；從政策導(dǎo)向來看，“十五五”規(guī)劃建議再次強(qiáng)調(diào)了科技創(chuàng)新引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展。在此背景下，我們延續(xù)2025年度展望觀點(diǎn)中的判斷，若組合希望通過beta維度捕捉市場機(jī)遇從而實(shí)現(xiàn)收益增厚，那么2025Q4建議持續(xù)關(guān)注“固收+成長”、“固收+科技”策略及其相關(guān)產(chǎn)品。 風(fēng)險收益：權(quán)益市場行情助力高倉位產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)亮眼表現(xiàn) 收益端：2025年三季度，滬深300指數(shù)收漲17.9%，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收漲9.43%。受益于權(quán)益市場行情回暖，“固收+”基金中相對較高倉位的品類往往實(shí)現(xiàn)了較為亮眼的業(yè)績表現(xiàn)，其中，轉(zhuǎn)債基金的表現(xiàn)持續(xù)突出，三季度中位收益為13.0%，年初至今中位收益為21.2%，偏債混合型基金表現(xiàn)也相對領(lǐng)先，實(shí)現(xiàn)中位收益3.6%，其次是偏債混合型FOF（3.5%）和二級債基（2.7%）。 風(fēng)險端：2025年以來，“固收+”產(chǎn)品平均最大回撤（取正值）在1.9%附近，其中，一級債基回撤相對較低，中位數(shù)僅為0.9%，可轉(zhuǎn)債基金最大回撤中樞接近8.6%。 規(guī)模變化：“固收+”基金存量規(guī)模迅速上升，已超過2021年末點(diǎn)位，二級債基市場大額凈申購總量規(guī)模：2025Q3全市場共2,209只“固收+”基金，存量規(guī)模2.7萬億元，環(huán)比回升26%，已超過2021年末點(diǎn)位。細(xì)分品類來看，二級債基擴(kuò)容幅度領(lǐng)先，最新規(guī)模1.3萬億元，環(huán)比增長61%，或與險資等機(jī)構(gòu)投資者借道二級債基增配權(quán)益?zhèn)}位有關(guān)；可轉(zhuǎn)債基金也實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)容，最新規(guī)模1,334億元，環(huán)比增長41%。分基金公司來看，隨著存量規(guī)模的擴(kuò)容，當(dāng)前管理“固收+”基金合計規(guī)模超千億元的機(jī)構(gòu)已升至7家。分產(chǎn)品來看，三季度規(guī)模增長居首的是二級債基永贏穩(wěn)健增強(qiáng)（+273億元），隨后是可轉(zhuǎn)債ETF（+236億元）。 新發(fā)產(chǎn)品：2025年三季度“固收+”產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量明顯回升，累計新發(fā)產(chǎn)品66只（環(huán)比+144%），合計募資規(guī)模404億元（環(huán)比+3%），單只產(chǎn)品募資規(guī)模6億元。細(xì)分品類來看，二級債基發(fā)行份額依然領(lǐng)先，在三季度新發(fā)份額中的占比在50%以上。從新發(fā)產(chǎn)品來看，募集份額最高的10只“固收+”產(chǎn)品中，一級債基占四席，二級債基占三席，偏債混FOF占二席，偏債混基占一席。